Emballement – La hausse de l’inflation va-t-elle durer?

15 juillet 2021 • Élaboration du portefeuille

Alfred Lam, CFA, vice-président principal et directeur des placements
Marchello Holditch, CFA, CAIA, vice-président et gestionnaire de portefeuille
GMA CI | Gestion dactifs multiples

Les consommateurs nont eu quà regarder la pompe à essence ou lépicerie locale ces dernières semaines pour constater laugmentation de linflation et des prix à la consommation. On dirait que tout a augmenté, à considérer :

• Lindice des prix à la consommation américain (à lexclusion des aliments et du carburant) a connu la plus forte hausse depuis les années 1980.
• Les chiffres de linflation canadienne qui ont suivi ont été comparablement élevés.
• Les ressources, soit les voitures, le bois, le cuivre et le pétrole, ont vu leur prix augmenter.
• Les prix à la production, les coûts dentrée des composants pour les producteurs de biens, ont grimpé en flèche.
• Inflation par les salaires, un indicateur avancé de linflation des prix à la consommation, saccélère.

La bonne nouvelle est que nos portefeuilles ont bénéficié dune exposition à des secteurs sensibles à linflation, comme les ressources et autres actifs réels, ainsi que dune sous-exposition au revenu fixe. Maintenant, la grande question est : cette inflation sera-t-elle temporaire comme le suggère la Réserve fédérale américaine?

Quel est le moteur de linflation?

Avant de répondre à la question en suspens, analysons les forces motrices de linflation :

1. Marchandises rares: Larrêt de la fabrication et le rebond rapide ont provoqué des pénuries de presque tout. Dans certains cas, la production peut être augmentée rapidement, mais dans dautres domaines, comme les semi-conducteurs, lexpansion des capacités prendra du temps si de nouvelles usines doivent être construites.
2. Rareté des travailleurs: Les rapports sur lemploi montrent que les pénuries de main d?uvre sont généralisées. Une partie de cette situation est due aux prestations de chômage qui arrivent à échéance. Les pénuries de main d?uvre devraient également se résorber avec le retour des enfants à lécole et les préoccupations sanitaires satténuer avec la vaccination dun plus grand nombre de personnes.
3. Demande excédentaire: Il est évident que la demande refoulée par les fermetures et lépargne excédentaire (provenant des chèques de relance ou de la réduction des habitudes de consommation) alimentent la demande. Si les prestations de chômage peuvent rester élevées par rapport au passé, il est peu probable que les larges chèques de relance se poursuivent indéfiniment. Les principaux programmes de dépenses se concentrent désormais sur des éléments comme les infrastructures, qui soutiennent toujours linflation.

Combien de temps durera cette tendance?

Si les pressions sur les prix dues à la rareté des marchandises et à la demande refoulée sont manifestement transitoires, les hausses de salaires pourraient encore aggraver la situation. Toutefois, il est difficile dimaginer une spirale salaires-prix durable, où laugmentation des salaires entraîne un cercle vicieux de hausse des prix à la consommation et des coûts de la main-d?uvre. Lune des principales raisons est la numérisation continue de léconomie. Si linnovation crée de nouvelles industries et de nouveaux emplois, lidée selon laquelle les avantages ne sont pas répartis de manière égale bénéficie dun soutien croissant.

La politique monétaire a également un rôle important à jouer. Manifestement, la Réserve fédérale américaine laisse léconomie tourner à plein régime, soulignant que 2 % nest plus un plafond mais un objectif dinflation moyenne. Nous suivons de près lévolution de la situation, alors que des mesures de relance agressives se conjuguent à une croissance économique rapide comme il ny en a pratiquement jamais eu dans lhistoire. Dans lensemble, nous pensons que linflation atteindra un pic cette année, mais restera élevée pendant les années à venir.

Il convient de souligner que, même si le rythme de la hausse des prix ralentit, les prix continuent daugmenter à long terme. Cela signifie que le meilleur moment pour investir est hier, comme le dit ladage. Des liquidités qui ne génèrent aucun revenu ne compensent pas linflation. Nous continuons à utiliser la flexibilité de nos portefeuilles pour attribuer tactiquement les actifs dans le cadre de nos budgets de risque et protéger le pouvoir dachat de nos investisseurs. En tant quinvestisseurs, linflation des prix des actifs est un type dinflation que vous devriez accueillir favorablement.

Voici les 15 principaux avoirs en actions, au 31 mai 2021, du portefeuille standard des Portefeuilles privés Assante 40r60a avec une exposition de style alpha :

Source : Bloomberg Finance L.P. et GMA CI | Gestion dactifs multiples au 31 mai 2021. 

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