Comment les événements passés du marché ont changé le comportement des investisseurs aujourd’hui

27 mai 2021 • Perspectives économiques, Élaboration du portefeuille

Alfred Lam, CFA, vice-président principal et directeur des placements
Marchello Holditch, CFA, CAIA, vice-président et gestionnaire de portefeuille
GMA CI | Gestion d'actifs multiples

Ceux d'entre nous qui ont connu différents régimes de marché remarqueront que le comportement des investisseurs est aujourd'hui très différent de celui d'il y a vingt ans, voire dix ans. Mais cela ne veut pas dire qu'il n'y a pas de similitudes aujourd'hui avec les événements passés du marché.

Examinons trois événements importants du marché pour voir comment...

La bulle techno

Que s'est-il passé?
Il y a environ vingt ans, nous avons vu la bulle technologique et son émergence. D'abord motivée par l'appât du gain, elle a fini par éclater à cause des réalités - la réalité que certaines sociétés étaient surévaluées car elles ne dégageaient aucun bénéfice et n'avaient aucun plan crédible pour le faire, et la réalité que le resserrement de la politique monétaire des banques centrales a bloqué les nouveaux flux de trésorerie au sein de la bulle.

Certaines sociétés technologiques ont survécu et leurs activités ont évolué (Microsoft Corp., Cisco Systems Inc. et Amazon.com Inc.), mais beaucoup n'ont pas survécu. L'exemple le plus frappant est celui de Pets.com, qui a levé 82,5 millions de dollars américains lors d'un premier appel public à l'épargne (IPO) en février 2000, avant de déposer le bilan neuf mois plus tard.

L'impact
Au total, il a fallu 942 jours à l'indice composite Nasdaq pour redescendre de son sommet - la chute a été de 78 %! Au cours des 4 546 jours suivants, l'indice a retrouvé son niveau antérieur grâce à l'arrivée de nouvelles entreprises et au renforcement des activités des autres. Sur le long terme, ces événements ont ouvert une période où les investisseurs ont recherché la protection contre les baisses et la diversification.

La crise financière mondiale

Que s'est-il passé?
Après le milieu des années 2000, les marchés boursiers sont devenus peu attrayants pour les gains à court terme. Les spéculateurs, une fois de plus motivés par l'appât du gain, se sont retrouvés à investir dans l'immobilier et dans des instruments financiers complexes liés aux prêts hypothécaires aux États-Unis. Certains géants financiers trop grands pour faire faillite ont fait faillite et ont ébranlé le système financier et les marchés boursiers mondiaux.

L'impact
C'est là que le concept de sauvetage par la banque centrale a été introduit pour la première fois. La Réserve fédérale américaine a ramené les taux d'intérêt à zéro, une mesure sans précédent, et a introduit l' « assouplissement quantitatif », c'est-à-dire l'impression de monnaie. Lorsque cette grande quantité de « nouvelle » monnaie a été introduite, elle a effectivement sauvé les prix. L'indice S&P 500 a chuté de 53 % mais a atteint son niveau le plus bas en moins d'un an.

La décennie suivante a vu une explosion du prix des actifs. Ceux qui possédaient des actifs sont devenus beaucoup plus riches et ceux qui se constituaient des actifs ont dû faire face à des difficultés car le prix des actifs a augmenté plus rapidement que leurs revenus. L'effet secondaire a été l'élargissement de l'écart de richesse qui continue à diverger.

COVID-19

Que s'est-il passé?
En 2020, le monde a été confronté à un nouveau défi : la COVID-19. La confiance des investisseurs s'est effondrée et l'on s'attendait à une chute spectaculaire du produit intérieur brut (PIB), car les gens sont restés chez eux et de nombreuses entreprises ont été contraintes de fermer. Pour compenser, les gouvernements et les banques centrales du monde entier ont réagi rapidement en dépensant des billions de dollars, en recourant à l'assouplissement quantitatif et à des taux d'intérêt bas.

L'impact
Tirant les leçons des expériences passées, les investisseurs ont rapidement prévu que les prix des actifs allaient augmenter, indépendamment de la pandémie. L'indice S&P 500 a chuté de 34 % en 33 jours et a mis 148 jours pour atteindre son précédent sommet. Cela ne représente que 181 jours entre le pic et le creux et le creux et le sommet - et cela s'est terminé avant même qu'il y ait un vaccin COVID-19. Comparez cela aux 5 488 jours de la reprise de la bulle technologique du Nasdaq.

Les leçons du passé

Le comportement des investisseurs est déterminé par la mémoire récente. Il y a vingt ans, les investisseurs se souciaient de la protection contre les baisses - sélection diligente des placements et diversification - car personne ne vous tirait d'affaire en cas d'échec. Depuis la crise financière mondiale, les investisseurs se sont habitués à ce que les banques centrales offrent une protection contre la baisse des prix afin que les marchés puissent continuer à fonctionner. Et ils n'ont pas tout à fait tort. La masse monétaire, telle que mesurée par les soldes des principales banques centrales, a augmenté de 10 000 milliards de dollars en dix ans après la crise financière mondiale. Nous sommes sur le point d'obtenir 10 000 milliards de dollars supplémentaires d'ici à la fin de l'année 2021 pour contrer l'impact financier de la COVID-19, soit cinq fois plus que le niveau de 2008!

Il est difficile de savoir si le concept d'intervention des banques centrales sera valable pour la prochaine décennie. Nous savons que l'assouplissement quantitatif et l'argent frais ajouté au cours des quinze dernières années sont là pour rester. Grâce aux banques centrales, le cycle de la crise financière mondiale a été 71 % plus court que celui de la bulle technologique. La pandémie a constitué une « amélioration » supplémentaire de 88 %, les investisseurs ayant tiré les leçons de la crise financière mondiale.

Leçons pour l'avenir

Si les investisseurs n'ont pas confiance dans l'économie ou dans leur vie quotidienne à l'heure actuelle, ils ont appris à avoir confiance dans la capacité des banques centrales à soutenir les prix. Mais ce dont ils devraient se préoccuper, c'est du pouvoir d'achat de leur argent au fur et à mesure qu'il est imprimé et de leur préparation au moment où le régime ou le comportement changera à nouveau. Tous les rétablissements du creux au sommet ne sont pas réalisés en 148 jours.

En fin de compte, l'objectif ultime de placement est de créer une sécurité financière pour l'avenir. Les investisseurs doivent trouver le juste équilibre entre la protection de leur épargne contre des pertes permanentes et la prise de risque suffisante pour obtenir la croissance nécessaire à la réalisation de leurs objectifs financiers. Nous pensons que la gestion active et la répartition stratégique d'actifs restent des éléments clés d'un plan financier sain, même en cas de reprise des marchés. Notre mission consiste à identifier et à gérer toutes les variables susceptibles d'influencer les rendements pour aider vos clients à rester sur la bonne voie.

Voici les 15 principaux avoirs en actions, au 30 avril 2021, du portefeuille standard des portefeuilles privés Assante 40r60a avec une exposition de style alpha :

Source : Bloomberg Finance L.P. et GMA CI | Gestion d'actifs multiples au 30 avril 2021. 

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